Gestion de la dette

Secteur Public local et Entreprises : Gestion de la dette et des placements

Connaître la structure de ses financements et de ses couvertures est une chose. La piloter dynamiquement en est une autre.

Connaitre et piloter son encours de dette

L’encours de la dette est le plus souvent composé d’emprunts de natures multiples souscrits à des dates différentes, pour des durées différentes et portant des conditions financières différentes. Cette variété peut complexifier la gestion de la dette, dont le point de départ provient d’un inventaire précis de l’ensemble des financements et de leurs différentes clauses.

Emprunts classiques, à taux fixe ou à taux variables, lignes de crédit multi-index, le plus souvent accompagnées de commissions d’utilisation ou de non-utilisation, financement en crédit bail ou location financière, les prêteurs offrent un panel complet de financements portant chacun avantages et coûts cachés. Cette diversité s’enrichit sans cesse, au gré des innovations financières, comme en témoigne par exemple l’essor récent du financement désintermédié.

Quelle que soit le type de financement utilisé, la maîtrise des clauses principales (ex : la durée, le taux d’intérêt) et des clauses annexes (ex : les arbitrages possibles, les remboursements anticipés, les covenants) est indispensable à la gestion de la dette, si l’on souhaite en optimiser le coût et en minimiser le risque.

Gestion de la dette : objectif « risque / rentabilité »

Une fois le meilleur financement souscrit, un des objectifs de la gestion de la dette sera l’optimisation des frais financiers. Pour ce faire, la direction financière dispose de plusieurs leviers ; elle peut utiliser les possibilités d’arbitrage offertes par les lignes à taux variable à options multiples afin d’optimiser les intérêts et les commissions. Selon le cas, elle peut aussi être amenée à réaménager des emprunts souscrits : remboursement par anticipation si elle dispose d’une trésorerie qu’elle juge insuffisamment rémunérée, ou encore modification des modalités d’amortissement en raccourcissant la durée ou à l’inverse rallongeant la maturité de sa dette.

Un autre objectif de la gestion de la dette sera de réduire l’exposition au risque de taux. A taux fixe ou à taux variable, tout emprunteur est exposé aux variations des taux d’intérêt, qui se traduit par des gains ou pertes d’opportunités. La gestion de ce risque passe par une répartition adaptée de ses différents types d’indexation.

Pour bien gérer sa dette, la direction financière devra donc prendre un certains nombres de précautions : suivre les marchés financiers, retenir les périodes favorables, avoir une idée précise des conditions de marges proposées, être en mesure d’établir un diagnostic précis de chaque opération…

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